6月30日ღ✿★，摩尔线程与沐曦两家国产GPU公司在同一天递交科创板IPO申请ღ✿★，正式吹响冲刺上市的号角ღ✿★。

　　在这场国产GPU的冲刺中K8凯发集团ღ✿★，摩尔线程与沐曦的创始团队皆堪称豪华ღ✿★。摩尔线程创始人张建中ღ✿★，曾担任英伟达全球副总裁并执掌中国区业务ღ✿★，对GPU行业的全球格局和市场需求有着深刻的洞察ღ✿★；沐曦创始人陈维良来自AMDღ✿★，曾主导AMD数代核心产品的研发工作ღ✿★，对GPU架构设计和技术演进有着深厚的专业造诣ღ✿★。

　　身处国产GPU热潮之中ღ✿★，又有明星创始团队光环加持ღ✿★，两家公司在资本市场备受追捧ღ✿★，早早就已进入了“独角兽”行列ღ✿★。上市前ღ✿★，摩尔线程Pre-IPO投前估值已经达到246.2亿元ღ✿★，沐曦也超过了210亿元K8凯发集团ღ✿★。

　　在这样的背景下ღ✿★，行业内关于谁是“中国英伟达”的争议也愈发甚嚣尘上ღ✿★，但就从两家公司披露的招股书信息来看ღ✿★，讨论这个问题实在为时过早ღ✿★。

　　作为国内最具潜力的GPU公司ღ✿★，摩尔线程与沐曦的所反映出的也是这个赛道的现状——从“可用”到“好用”ღ✿★，国产GPU还有相当长的一段路要走ღ✿★。

　　亏损的主要原因是GPU行业高昂的研发成本ღ✿★。同样以摩尔线亿元ღ✿★，这相当于是三年内公司营收的6倍多ღ✿★。

　　另一边的沐曦在这个问题上也不遑多让ღ✿★。招股书数据显示ღ✿★，2022年至2025年第一季度ღ✿★，沐曦营收分别为42.64万元ღ✿★、0.53亿元ღ✿★、7.43亿元ღ✿★、3.20亿元ღ✿★；净利润分别为-7.77亿元ღ✿★、-8.71亿元ღ✿★、-14.09亿元ღ✿★、-2.33亿元ღ✿★。

　　不过ღ✿★，这种起步阶段的大肆烧钱ღ✿★，在芯片行业中实属常态ღ✿★。比如英伟达在2009年受“显卡门”事件（GF系列显卡存在硬件设计缺陷问题）影响ღ✿★，该年亏损达到8700万美元ღ✿★，而其当年的研发费用还是提高了20%ღ✿★，达到8.9亿美元ღ✿★。

　　一方面ღ✿★，业内美元基金大多已经离场ღ✿★，考虑到GPU企业短期注定无法盈利的特性ღ✿★，地方国资也很难持续性地为其输血ღ✿★。

　　另一方面凉木桃香ღ✿★，随着科创板“1+6”改革重启未盈利企业上市通道ღ✿★，叠加创业板第三套上市标准落地ღ✿★，为GPU企业形成了极为宝贵的上市窗口期ღ✿★，特别是这类企业由于其“硬科技”的特性ღ✿★，资本市场本就对其相对包容ღ✿★。

　　当然ღ✿★，这一切还是离不开产品作为基础ღ✿★，毕竟就算是把“国产替代”挂在嘴边ღ✿★，也得需要载体把这个故事讲下去ღ✿★。

　　先说说摩尔线程ღ✿★。目前摩尔线程已推出四代GPU架构ღ✿★，形成了“芯片-板卡-一体机-集群”四条产品线ღ✿★，覆盖AI智算ღ✿★、图形渲染ღ✿★、计算虚拟化和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域ღ✿★。

　　值得重点说下的是摩尔线程自主研发的MUSA架构ღ✿★。该架构涵盖了统一的编程模型ღ✿★、软件运行库ღ✿★、驱动程序框架ღ✿★、指令集架构等ღ✿★，它最大的意义是能够帮助开发者在基于MUSA开发的应用上赋予更好的可移植性ღ✿★，这是目前GPGPU这类单一AI加速卡产品所不具备的ღ✿★。

　　另外ღ✿★，摩尔线程在桌面级显卡的开发上ღ✿★，也算是国内GPU厂商中“独一份”的存在（指能批量出货）凉木桃香ღ✿★。

　　虽然桌面级显卡听起来没有“AI加速卡”那样高大上ღ✿★，但是桌面级显卡开发的工作量要远大于后者ღ✿★，因为需要为各种游戏去进行驱动程序的开发与优化ღ✿★，而且不同于英伟达有庞大的开发者社区和游戏厂作为支持ღ✿★，摩尔线程的驱动程序开发ღ✿★，几乎是从零做起ღ✿★。

　　根据摩尔线程招股书所披露的ღ✿★，目前旗下的桌面级显卡MTT S80性能基本相对于英伟达上代中端显卡RTX 3060ღ✿★，而在驱动程序的开发上ღ✿★，MTT S80已经适配近千款游戏与应有ღ✿★，但较后者可能还要差两个数量级ღ✿★。

　　相较于摩尔线程“大而全”的产品矩阵ღ✿★，沐曦在GPU产品开发上要更加专注ღ✿★，其产品多集中于训推一体或通用计算芯片ღ✿★。

　　沐曦的优势在于ღ✿★，其产品矩阵全部基于自主研发的GPU IP和指令集凉木桃香ღ✿★，这种从底层核心技术进行自研的模式ღ✿★，一方面能够更好地优化产品构型ღ✿★，使其具备高能效与高通用性的优势ღ✿★；另一方面ღ✿★，也能降低对外部IP授权企业的依赖ღ✿★，在中美地缘政治的博弈中ღ✿★，这个特质可能会成为未来的关键胜负手ღ✿★。

　　可以看到ღ✿★，虽然与英伟达相比仍存在差距ღ✿★，但已经完全能够满足诸多对算力有一定要求的应用场景ღ✿★，如部分科研机构的日常运算ღ✿★、智算中心的基础任务等 ღ✿★。

　　沐曦的招股书显示凉木桃香ღ✿★，截至报告期末（2025年一季度）ღ✿★，沐曦GPU产品累计销量超过25000颗ღ✿★。

　　从上面对两家公司的基本面凉木桃香ღ✿★、核心竞争力和产品的分析ღ✿★，能够看出无论是摩尔线程ღ✿★，亦或是沐曦ღ✿★，在现阶段的国产GPU竞赛中ღ✿★，均能够牢牢占据第一梯队的生态位ღ✿★。

　　至少从国内市场对GPU的需求上来看ღ✿★，“自主可控”的权重丝毫不弱于“算力补充”ღ✿★，因此这两家公司无论能否成功上市ღ✿★，其在现阶段展示出的能力都会让他们保持一个较高的下限ღ✿★。

　　而如果讨论两家公司未来能否成为“中国英伟达”ღ✿★，就必须考虑到市场验证的问题ღ✿★，而从他们公布的招股书来看ღ✿★，可谓是各有各的困境ღ✿★。

　　先说说摩尔线程ღ✿★，从招股书上看ღ✿★，目前这家公司面临的一个问题是客户的复购率并不高ღ✿★，比如在2022年-2024年期间ღ✿★，仅有极致电子股份有限公司这一家公司连续采购了加速板卡与一体机产品ღ✿★。

　　但沐曦的面临的困境可能并不比摩尔线程小ღ✿★，因为在这份统计数据中ღ✿★，能够看到2025年的第一大客户是超讯通信股份有限公司ღ✿★，与上面的极致电子一样ღ✿★，它也是沐曦的核心经销商ღ✿★，其采购金额达到沐曦在今年一季度主营业务营收的39.95%K8凯发集团ღ✿★。

　　总的来说ღ✿★，从市场验证的角度来看ღ✿★，目前国产GPU可能还只是维持在“可用”阶段ღ✿★，还远未到对标国外产品的水平ღ✿★。

　　由于两者都属于Fabless厂商ღ✿★，需要晶圆代工厂去流片K8凯发集团ღ✿★、生产K8凯发集团ღ✿★，而在BIS新规出台后ღ✿★，国内AI加速卡已经基本再无到中国台湾或是韩国代工的可能ღ✿★，几乎一股脑地涌入中芯国际ღ✿★。

　　这就造成了严重的“僧多肉少”的局面ღ✿★：虽然中芯国际在先进制程上的产能和良率已趋于稳定ღ✿★，但是已无法匹配设计厂商的需求凉木桃香ღ✿★。

　　而在目前中芯国际先进产能的客户中ღ✿★，有国家“信创”单位K8凯发集团ღ✿★、有大厂关联的半导体企业ღ✿★，还有脱胎于中科院及国防院校的企业ღ✿★，在这些企业中ღ✿★，摩尔线程ღ✿★、沐曦及一众GPU创业公司ღ✿★，能够抢到多少代工产能ღ✿★，恐怕要打上个问号ღ✿★。

　　不过ღ✿★，有一点可以确定ღ✿★，随着未来代工厂的产能扩充ღ✿★，这些国产GPU创业公司仍有着广阔的市场前景K8凯发集团ღ✿★。凯发k8娱乐ღ✿★，凯发在线平台ღ✿★，凯发k8ღ✿★，k8凯发天生赢家一触即发凯发国际官网